京东-SW(09618.HK)  -0.100 (-0.076%)    沽空 $7.10千万; 比率 4.762%   将於下周二(13日)港股收市後公布今年首季度业绩，受惠以旧换新补贴计划延展及扩容至手机及3C电子等品类产品所带动，毛利率可受益国补政策对自营家电等品类产品的直接补贴，本网综合16间券商预测，京东今年首季非美国通用会计准则普通股股东的净利润料介乎98.12亿至114.7亿元人民币，对比去年同期88.99亿元人民币，按年上升10.3%至28.9%，中位数106.47亿元人民币，按年增加19.6%。

综合16间券商预测，京东今年首季收入料介乎2,885.69亿至2,959.21亿元人民币，对比去年同期2,600.49亿元人民币，按年增加11%至13.8%，中位数2,904.75亿元人民币，按年增加11.7%。

京东近期推出「秒送」挑战美团(03690.HK)  -0.400 (-0.283%)    沽空 $6.51亿; 比率 17.129%   「闪购」，阿里旗下淘宝启动「闪购」功能，覆盖数十城市，饿了麽则以百亿补贴加入战局，投资者关注京东管理层对相关业务行业的竞争看法及策略指引，会否因投资外卖餐饮业务而下调集团今年全年盈利指引。

【以旧换新补贴料继续推动业绩】

美银证券预测京东首季度非美国通用会计准则纯利按年升24%至110亿元人民币，收入按年升12%至2,922亿元人民币，其中直销收入料按年升12%，受电子产品及家电销售按年升14%及日用百货商品收入按年升10%推动。前者受政府延展以旧换新补贴计划支持，推动销售在淡季维持双位数增长。平台、物流及其他收入料按年升12%，当中假设平台佣金按年升幅增至双位数。该行指，京东在美销售微小，关税对京东直接影响微不足道，但若中国宏观或消费者情绪受损，或京东承诺从出口商采购2,000亿元人民币库存，其业务展望将受负面影响。餐饮外卖方面，该行假设公司2025年将亏损40亿元人民币。

汇丰环球研究预测京东季度非美国通用会计准则纯利按年升15%至102亿元人民币，收入按年升12%至2,911亿元人民币，其中京东零售料按年升12.4%。家电及电子产品销售料录双位数增长，受惠以旧换新计划延展，日用百货商品销售料录双位数增长，受快速销费品及时装产品销售提速推动。该行料平台及广告收入季内升15.3%，当中广告收入增长加速。京西及即时零售在内的新业务或超预期，推动京东整体用户增长及参与。餐饮外卖或需更多投资，但影响应透过电商交叉销售机会增加，以及物流业务盈利率潜在上升下，在整体推广成本中消化，料不会影响整体盈利率上升展望。

【大摩料次季盈利受高基数影响】

摩根士丹利预测京东季度非美国通用会计准则纯利按年升20%至107亿元人民币，意味非美国通用会计准则纯利率按年升25点子至3.67%。收入按年升12%至2,912亿元人民币，受惠以旧换新计划延展至智能手机、智能手表及平板电脑。日用百货商品销售及电子与家电产品销售料录双位数，与广告及佣金收入一样。该行又指，京东去年第二季收入基数低，但盈利基数较高，预计第二季收入按年升13%，但非美国通用会计准则纯利将按年持平。该行指公司维持全年高单位数收入及纯利增长预测，料两者全年按年升9.6%，非美国通用会计准则纯利率按年持平至4.13%，京东零售经营溢利率料受惠扩大以旧换新计划，日用百货商品可持续增长或部分被新业务投资抵销。

大摩上月下旬报告指，京东自4月11日起推出100亿人民币补贴计划，其食品配送日订单量於4月22日突破1,000万。该行认为，京东食品配送的快速增长目前主要由补贴驱动，这可能导致2025年全年净利润低於预期。此外，京东将於5月中旬公布2025年第一季度业绩，而2024年第二季度的高基数、4月起食品配送投资的增加或导致公司下调全年盈余指引。

里昂本周三报告指，京东计划招聘10万名骑手，并批评竞争对手强迫骑手只能选择一个平台的做法。外卖服务有助於提升其即时零售业务的交叉销售，成为电商增长的新驱动力。然而，饿了麽目前仍处於亏损状态，市场份额为25%。该行料京东若想实现盈利，需要将市场份额提升至约30%，超越饿了麽，但这并不容易。假设京东每单平均亏损约5元人民币，且每日订单量达500万单，则其外卖业务的季度亏损可能超过20亿元人民币。尽管京东可通过国家补贴优惠及改善京东物流（JDL）利润来应对亏损，但集团整体利润率在2025年仍可能出现下滑。
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本网综合16间券商预测，京东今年首季非美国通用会计准则普通股股东的净利润料介乎98.12亿至114.7亿元人民币，对比去年同期88.99亿元人民币，按年上升10.3%至28.9%，中位数106.47亿元人民币，按年增加19.6%。

券商│今年首季非美国通用会计准则普通股股东的净利润(人民币)预测│按年变幅
交银国际│114.7亿元│+28.9%
中金│114.02亿元│+28.1%
华泰证券│112亿元│+25.9%
野村│110.99亿元│+24.7%
美银证券│110亿元│+23.6%
瑞银│107.55亿元│+20.9%
大和│107.06亿元│+20.3%
摩根士丹利│106.94亿元│+20.2%
富瑞│106亿元│+19.1%
建银国际│102.53亿元│+15.2%
汇丰环球研究│102.45亿元│+15.1%
里昂│99.66亿元│+12%
花旗│99.11亿元│+11.4%
申万宏源│98.8亿元│+11.0%
华兴资本│98.46亿元│+10.6%
高盛│98.12亿元│+10.3%
按公司2024年首季非美国通用会计准则普通股股东的净利润88.99亿元人民币计算。

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综合16间券商预测，京东收入料介乎2,885.69亿至2,959.21亿元人民币，对比去年同期2,600.49亿元人民币，按年增加11%至13.8%，中位数2,904.7今年首季5亿元人民币，按年增加11.7%。

券商│今年首季收入(人民币)预测│按年变幅
中金│2,959.21亿元│+13.8%
美银证券│2,922亿元│+12.4%
招银国际│2,919亿元│+12.2%
野村│2,912.55亿元│+12.0%
摩根士丹利│2,911.74亿元│+12.0%
汇丰环球研究│2,910.95亿元│+11.9%
大和│2,905.74亿元│+11.7%
里昂│2,904.08亿元│+11.7%
华兴资本│2,905.42亿元│+11.7%
华泰证券│2,904亿元│+11.7%
申万宏源│2,894亿元│+11.3%
富瑞│2,890亿元│+11.1%
花旗│2,890.25亿元│+11.1%
瑞银│2,889.53亿元│+11.1%
高盛│2,888.18亿元│+11.1%
建银国际│2,885.69亿元│+11.0%
按公司2024年首季收入2,600.49亿元人民币计算。

(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-09 16:25。)