1. 2月27日(週四)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.33%，標普500指數期貨漲0.66%，納指期貨漲0.67%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.65%，英國富時100指數漲0.41%，法國CAC40指數跌0.11%，歐洲斯托克50指數跌0.59%。

3. 截至發稿，WTI原油漲1.12%，報69.39美元/桶。布倫特原油漲1.12%，報72.88美元/桶。

市場消息

美聯儲最愛衰退指標再次閃動!美國經濟“亮紅燈”了?典型的衰退預警信號正在美國國債市場閃爍——10年期美國國債收益率低於3個月期美國國債收益率，即所謂的收益率曲線倒掛。在過去幾十年裏，這一預警信號在預測經濟衰退方面(在信號出現後的12-18個月)有着可靠的紀錄。事實上，紐約聯儲認為這是一個非常可靠的指標，因此每月都會對這一關係進行更新，並提供未來12個月內發生經濟衰退的機率。1月底，當10年期美債收益率較3個月期美債收益率高出約0.31個百分點時，紐約聯儲的模型顯示未來12個月美國經濟衰退的可能性僅為23%。然而，隨着10年期美債收益率和3個月期美債收益率出現倒掛，經濟衰退的可能性已然上升。

美股、美元雙雙遇冷，“美國例外論”光環正在褪色?今年年初時，投資者普遍押注美國總統特朗普的政策將推動美國股市和美元在全球市場中脱穎而出。然而，這一預期似乎正面臨着越來越大的考驗。特朗普對政府的改革以及在貿易和其他政策方面的大規模舉措不僅沒有為投資者帶來信心，反而注入了不確定性，並且，消費者和企業對經濟前景感到擔憂，這令美國例外主義的敍事受到了威脅。此外，近年來推動市場大部分漲幅的美國大型科技和成長型公司，因估值和對中國低成本人工智能模型DeepSeek的擔憂而步履蹣跚。

美聯儲博斯蒂克：利率需維持在限制性區間以抑制通脹。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克表示，美聯儲應維持當前利率水平，使其持續對通脹施加下行壓力。博斯蒂克週三在亞特蘭大舉行的一場住房會議上説道，“我們需要維持現狀。”他還補充道：“可以説，我們正在達成就業目標，而現在我們必須控制物價穩定目標。我們需要保持限制性政策立場。”上個月，政策制定者維持利率不變，以便有更多時間觀察通脹的進一步進展，並深入瞭解唐納德·特朗普總統的政策可能對經濟產生何種影響。美聯儲的基準利率目前處於4.25%
至4.5% 的目標區間，較去年9月整整下降了1個百分點。

特朗普取消雪佛龍委內瑞拉運營許可，油價三日來首次上漲。週四，油價三天來首次攀升，在美國總統唐納德·特朗普宣佈撤銷給予雪佛龍(CVX.US)      在委內瑞拉運營的許可證後，供應擔憂重新浮現，油價因此上漲。一天前，由於美國燃料庫存意外增加，暗示需求疲軟，以及俄羅斯和烏克蘭之間可能達成和平協議的希望，這些合約收於12月10日以來的最低水平。本月迄今，這兩個油價基準都下跌了約5%。特朗普週三表示，他將撤銷前總統拜登兩年多前授予雪佛龍在委內瑞拉運營的許可證。雪佛龍在委內瑞拉的業務每天出口約24萬桶原油，佔該國石油總產量的四分之一以上。終止許可證意味着雪佛龍將無法再出口委內瑞拉原油。

“特朗普交易”徹底熄火!比特幣現貨ETF單日“失血”逾10億美元!下一站7萬?投資者週二從美國現貨比特幣交易所交易基金(ETF)中撤資逾10億美元，創下去年1月這些基金首次亮相以來的最大單日流出量。ETF需求減弱進一步加劇比特幣的跌勢。根據Bloomberg彙編的數據，在這些基金中，Fidelity
Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)流出的資金最多，其次是iShares Bitcoin Trust ETF
(IBIT)。與此同時，比特幣的價格一直在下跌，投資者在面臨不確定性的情況下避開風險較高的資產。整體來看，比特幣基金在過去六天內流出了大約21億美元，這是自去年6月以來最長的資金流出期。

個股消息

大全新能源(DQ.US)      Q4營收同比下滑59.0%，淨虧損1.802億美元。大全新能源Q4營收1.954億美元，同比下滑59.0%;歸屬於公司股東淨虧損為1.802億美元，每ADS虧損為2.71美元。調整後歸屬於公司股東淨虧損為1.707億美元，每ADS虧損為2.56美元。與2024年第三季度相比，營收的下降主要是由於平均售價的下降，但銷量的增加減輕了這一影響。第四季度多晶硅產量為34236噸，上一季度為43592噸;銷量為42191噸，上一季度為42101噸。展望未來，該公司預計在2025年第一季度生產約2.5萬噸至2.8萬噸多晶硅。預計2025年全年生產約11萬噸至14萬噸多晶硅，包括公司年度設施維護的影響。

英偉達(NVDA.US)      財報扛住“算力質疑”，AI支出熱潮猶存。英偉達Q4營收同比增長78%至393.31億美元，分析師預期為380.5億美元;其中數據中心營收為355.8億美元，同比增長93.32%。Q4淨利潤220.66億美元，同比上升72%，對應每股淨利0.89美元，分析師預期為0.84美元。該公司最近一個季度的銷售額超過了兩年前英偉達的年收入，當時英偉達的年度總收入為270億美元，這突顯出該公司的增長速度有多快。在2025財年，英偉達總共實現1304.97億美元營收，同比增長114%;淨利潤達到728.80億美元，同比增長145%。數據中心部門是英偉達迄今為止最大的收入來源，銷售額為356億美元。這超過了341億美元的平均預期。

賽富時(CRM.US)      Q4營收、指引令人失望，AI代理競爭加劇引發擔憂。賽富時Q4營收同比增長7.6%，至99.9億美元，不及市場預期;不計部分項目的每股收益為2.78美元，好於市場預期的2.61美元。這家軟件公司連續第三個季度實現個位數營收增長，而該公司長期以來一直保持着更快的增長速度。展望未來，賽富時預計，在截至2026年1月的2026財年，營收將達到405億至409億美元，分析師平均預期為415億美元。公司預計調整後的營業利潤率約為34%，而分析師的平均預期為33.9%。

新思科技(SNPS.US)      Q1業績超預期，維持業績指引股價微漲。在截至1月31日的這一財季中，新思科技調整後每股收益為3.03美元，超出分析師預期的2.79美元，儘管營收同比下降12%，但仍達到14.6億美元，超出分析師預期的14.5億美元。其中，設計自動化業務營收小幅增長3.5%，達到10.2億美元;而設計知識產權(IP)業務營收下降17%，為4.351億美元。展望未來，新思科技預計第二季度調整後每股收益在3.37
- 3.42美元之間，營收預計在15.9 -
16.2億美元之間。而分析師此前預期調整後每股收益為3.39美元，營收為16億美元。

Snowflake(SNOW.US)      Q4業績超預期，強勁銷售前景推動。數據倉庫巨頭Snowflake本財年收入增長前景好於預期，還對其最近推出的人工智能產品採用發出樂觀信號，該股在盤後交易中飆漲。數據顯示，該公司Q4營收增長27.4%至9.8677億美元，超出分析師預期的9.5689億美元，調整後每股收益為0.30美元，超出分析師普遍預期的每股0.18美元。第四財季產品收入增長28%，至9.433億美元，而分析師的平均預期為9.158億美元。Snowflake目前有580名客户在過去12個月裏的消費超過100萬美元，而上一季度為542名。在截至1月31日的這一季度，剩餘的業績債務(另一個重要的增長基準)為69億美元，超過了約66.7億美元的平均預期。

eBay(EBAY.US)      Q4業績超預期，銷售前景黯淡致股價大跌。eBay
Q4營收為26億美元，每股收益為1.25美元，均超出市場預期。第四季度，eBay商品交易總額(GMV)增長4%，達到193億美元，超過市場預期的191億美元。截至2024年底，eBay的活躍買家數量達到1.34億，也超出市場預期。不過，假日季的強勁表現被黯淡的前景所掩蓋。eBay預計當前季度的營收低於分析師的預期，首席執行官
Jamie
Iannone將此歸咎於德國和英國的需求疲軟。eBay預計，2025年第一季度營收為25.2億至25.6億美元，調整後每股收益為1.32至1.36美元。相比之下，分析師平均預計營收為26億美元，每股收益為1.33美元。

Instacart母公司Maplebear(CART.US)      Q4營收、Q1盈利指引均不及預期。Instacart
Q4第四季度營收同比增長10%至8.83億美元，但低於分析師平均預期的8.91億美元。在GAAP會計準則下，淨利潤為1.48億美元，較上年同期增長1300萬美元;調整後的息税折舊攤銷前利潤(EBITDA)為2.52億美元，同比增長27%。衡量銷售產品價值的總交易價值(Gross
transaction
value)為86.45億美元，同比增長10%。與此同時，該公司預計，2025年一季度調整後的EBITDA在2.20億至2.30億美元之間，預測中值不及分析師平均預期的2.371億美元;預計一季度總交易價值將在90億至91.5億美元之間，分析師平均預期為90億美元。

亞馬遜(AMZN.US)      Alexa語音助手迎來重大升級，嵌入生成式AI。亞馬遜週三公佈了自十多年前推出Alexa語音助手以來的首次重大改進，將其嵌入了生成式人工智能。自2014年推出Alexa以來，亞馬遜已向其投入了數十億美元，希望將這項服務推廣到一系列設備上，並最終推動其主要電子商務網站的銷售。亞馬遜的設備和服務主管帕諾斯·帕奈(Panos
Panay)表示，這項新服務被稱為Alexa+，與許多高科技和流媒體服務產品的高級名稱相呼應。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:30：美國1月耐用品訂單月率初值(%)、美國第四季度實際GDP年化季率修正值(%)、美國截至2月22日當週初請失業金人數(萬)。

北京時間23:00：美國1月季調後成屋簽約銷售指數月率(%)。

北京時間23:30：美國截至2月21日當週EIA天然氣庫存變動(億立方英尺)。

次日北京時間凌晨00:00：美國2月堪薩斯聯儲製造業綜合指數。

北京時間21:15：2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金就通脹發表講話。

北京時間22:15：2025年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席施密德就經濟問題發表講話。

北京時間23:00：美聯儲理事巴爾就“新活動監管”發表講話。

次日北京時間凌晨00:45：美聯儲理事鮑曼就“社區銀行”發表講話。

次日北京時間凌晨02:15：克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發表講話。

次日北京時間凌晨04:15：2026年FOMC票委、費城聯儲主席哈克就經濟前景發表講話。

業績預告

週五早間：戴爾(DELL.US)      、惠普(HPQ.US)