自2025年1月22日起，港股稀土板塊可謂迎來了一場“酣暢淋漓”的上漲期。

期間，該板塊連續拉昇，分別於1月24日、2月6日、2月19日、2月24日錄得10.30%、8.62%、26.13%、7.92%的漲幅，直至如今，22個交易日累漲超80%。在這其中，概念股金力永磁(06680)也累計漲幅超85%，如此漲勢在一眾板塊和概念股中可謂引人矚目。

從消息面上來看，不乏政策面上的利好。

2月19日，為貫徹落實《稀土管理條例》，工信部發部《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理辦法(暫行)(公開徵求意見稿)》(下稱“調控管理辦法”)和《稀土產品信息追溯管理辦法(暫行)(公開徵求意見稿)》(下稱“追溯管理辦法”)，面向社會公開徵求意見。

其中，《調控管理辦法》意見稿中，明確稀土開採企業和稀土冶煉分離企業應當是國家推動組建的大型稀土企業集團，強化了中國稀土和北方稀土的行業龍頭地位，有助於提升公司估值。而《追溯管理辦法》意見稿則規定，工業和信息化部會同自然資源部、商務部、海關總署、國家税務總局等部門建立稀土追溯系統，加強稀土產品全過程追溯管理，推進有關部門數據共享。將提升稀土供應總量管控的實際效果，從而明顯改善從供給端影響稀土價格的能力。

眾所周知，二級市場中向來不是“空穴來風”，此次政策利好的板塊究竟藏有什麼深意呢?又將如何助推行業發展呢?

增強供給端管理，政策“穩價”意圖顯著

回望2024年，受市場環境、行業供需週期等因素影響，第一季度主要稀土產品價格快速回落，而後第二、三季度稀土產品價格則在低位不斷震盪，進入第四季度，部分稀土產品價格才有所好轉，觸底反彈。

至2024年底，據中國稀土行業協會數據，稀土價格指數為163.8點，較年內1月2日最高點198點跌去17.27%。現貨市場方面，12月31日氧化鐠釹市場均價為39.8萬元/噸，較年初(1月2日)44.3萬元/噸的價格下降10.16%。

(圖片來源：中國稀土行業協會)

受震盪下行的稀土產品價格影響，稀土概念股2024年的業績也大多表現不佳。

2024年前三季度，廣晟有色、包鋼股份分別淨虧損2.76億元、5.16億元，營收降幅則分別為43.85%和6.94%。同期，稀土巨頭中僅廈門鎢業(600549.SH)  +0.240 (+1.230%)   淨利潤實現正向增長，歸母淨利潤同比上漲20.78%至14.02億元，營收則同比下降10.70%至263.69億元。而北方稀土(00769,000831.SZ)則營收和淨利“雙降”，營收同比下滑13.5%至215.60億元，淨利同比下降70.64%至4.05億元。

而反觀港股市場概念股金力永磁(06680)業績亦有所下滑。在最新業績預告中，公司2024年歸母淨利預計同比上年下降42%-52%，則主要由於稀土原材料價格同比大幅下降及寧波工廠、包頭工廠相關成本費用影響。

值此稀土價格波動、概念股業績普遍不佳的發展環境下，智通財經APP認為，本次《調控管理辦法》和《追溯管理辦法》意見稿的出頭可謂是一劑“強心針”，有利於促進稀土行業健康、可持續、高質量發展。

其中，本次《調控管理辦法》擬對納入指標的稀土範圍進行了重新界定，稀土礦指標新增獨居石礦，稀土冶煉分離指標新增境外進口的稀土礦產品。這一調整意味着企業通過這兩種渠道進行稀土產品生產時，將受到嚴格監管，進而導致稀土供給端呈現收緊態勢。

2024年，全球氧化鐠釹產量約10.5萬噸。根據我國海關總署以及百川盈孚數據，2024年我國從主要國家進口稀土礦折REO約為83487噸，摺合氧化鐠釹約16697.4噸，約佔2024年全球供給的16%。這部分供給未來將受國家指標管控影響，增長不確定性顯著增加。

稀土指標的確定過去主要依賴各企業自行申請，如今，稀土指標制定模式或將迎來重大變革，直接由工信部、自然資源部、發改委共同研究擬定當年度稀土指標，體現國家對稀土產業宏觀調控進一步增強。

而本次《追溯管理辦法》提出全新的產品追溯概念，適用企業包括稀土開採、冶煉分離、金屬冶煉、綜合利用及稀土產品出口企業。其中，稀土回收企業(綜合利用企業)過去黑稀土問題嚴重，部分企業違法開採稀土用於生產，若新辦法實施，產品追溯將有力打擊非法供給，淨化稀土市場。

值得一提的是，若本次《調控管理辦法》(意見稿)、《追溯管理辦法》(意見稿)正式實行，將與2024年10月1日正式開始實行的《稀土管理條例》形成組合拳，進一步收緊、把握稀土供給端。從行業供需格局角度看，稀土行業供需後續有望維持緊平衡，稀土價格有望上漲，而在短期情緒與長期供需邏輯上，稀土永磁板塊未來將表現亮眼。

人形機器人開啟“量產元年”，稀土需求仍是星辰大海

稀土磁材下游應用場景廣闊，據上海證券報援引自弗若斯特沙利文，2023-2028年高性能稀土永磁材料全球消費量年均增長率有望達到17.2%。在終端需求中，新能源汽車、節能變頻空調、風力發電、機器人及工業伺服電機領域增長值得關注。

在這其中，隨着機器人技術的不斷成熟，工業機器人和人形機器人有望成為下一個需求爆發點。

以數據為實。

在機器人及智能製造領域中，伺服電機是控制機器人關節靈活運動的關鍵設備，對精度、轉速、抗過載能力、穩定性、速度響應能力等方面具有較高的要求，高性能釹鐵硼磁材成為其理想材料，有助於在快速反應、提高功率密度的同時，減小體積，實現輕量化。

從產業發展節奏看，人形機器人產業 25 年有望進入量產元年，26 年則迎來商業化爆發。

從國外市場來看，2024 年是全球人形機器人原型機發布元年，例如 1XTech 發佈雙足人形機器人 NEO、開普勒發佈先行者
K2、波士頓動力發佈電動版人形機器人進入 atlas 等。2025 年，人形機器人產業有望進入量產、集中功能測試階段，馬斯克表示，特斯拉 25 年將生產 1
萬台 Optimus 機器人，如果一切順利，特斯拉可能 26 年中開始量產 1 萬台 / 月機器人。

國內方面，部分領先企業則相對較早實現小批量量產。宇樹科技旗下的 UnitreeH1 作為國內第一台能跑的人形機器人，2025 年春晚表演盡顯技術實力，而在
23 年 10 月就完成了首批商業化小批量交付。截至 2025 年 1 月 6 日，智元機器人量產的第 1000
台通用具身機器人正式下線，其中，雙足人形機器人累計產量達到 731 台;另外，優必選全新一代工業人形機器人也實訓順利，有望開啟規模交付。

伴隨着人形機器人迎來“量產元年”，行業市場規模無疑也迅速擴大——據《人形機器人產業研究報告》數據透露，目前我國已成為全球領先的人形機器人生產國，2024
年中國人形機器人市場規模達到約 27.6 億元，並有望在 2030 年成長為 “千億元市場”。而參考高盛預測，到 2035 年全球人形機器人市場規模將達到
1540 億美元。

單單人形機器人這一領域便能激發千億需求規模，而若再疊加新能源汽車、風電等主要應用領域，稀土需求顯然是未來可期的。

據國泰君安證券表示，隨着國內稀土指標從強供給釋放週期轉換到供給約束格局，疊加海外規劃增量多但實際放量緩慢，供給端約束成效初顯。新能源車、風電需求延續增長，工業電機的設備更新需求有效抬升
2025—2026 年需求曲線，或接力新能源成為稀土的重要需求增長來源;再疊加機器人的應用場景擴張，2025 年或再度開啟稀土磁材成長大年。

綜上所述，不難發現，政策上，加嚴供應管控，緩解稀土供給過剩壓力，這將推動目前處於底部的稀土價格回升，有助於稀土磁材業績的顯著改善。另外，稀土管控政策將進一步強化稀土集團的行業龍頭地位，有利於估值提升。需求上，隨着汽車電動智能化、人形機器人和無人機等應用領域加速發展，將長期利好稀土永磁高效電機的需求。至此，建議關注國內稀土龍頭，如北方稀土、中國稀土，該股資源壁壘深厚，市場份額穩定，及受益於稀土需求高景氣的金力永磁。