摩根士丹利认为，极兔速递-W(01519.HK) -0.200 (-3.263%) 沽空 $5.70千万; 比率 12.167% 上季有空间实现略高於管理层指引的调整後EBITDA。管理层对增长前景的讨论备受关注。东南亚和新市场的电子物流竞争将推动极兔速递的估值动态。
大摩预计，极兔速递2024年第四季度盈利将优於管理层指引，主要得益於东南亚业务量超出预期：极兔速递报告2024年第四季度在东南亚和中国的业务量表现强劲，该行估计全年业务量分别超出指引范围高端11个百分点和4个百分点。新市场的业务量未达预期，该行估计主要因其核心电商客户在市场扩张上不够积极。该行的调整後EBITDA预测比市场预期高出约5%。
大摩将极兔速递将2024/2025/2026年的调整後净利润预测分别上调10%、6%及10%，意味着调整後净利润率提高0.1至0.3个百分点，主要是考虑到2024年第四季度东南亚和中国业务量超预期增长的影响。具体而言，该行上调2024至2026年调整後EBITDA预测3%至4%，由东南亚调整後EBITDA预测上调5%至12%推动，部分被新市场的较低预测所抵销。
大摩对对极兔速递估值扩张缺乏信心；维持「与大市同步」评级。目标价下调6%，从7.8元降至7.3元。尽管该行上调预测，但由於对其海外扩张前景的乐观看法减弱，下调了远期增长预测，导致基准情景价值下降6%。目标价相当於2025年EV/EBITDA为8倍，高於内地同行的5倍，但低於全球同行的10倍，这考虑到海外市场的较快增长。(ad/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-03-03 16:25。)
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