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赤子城趁调整吸纳 业绩高增长+AI带挈
特朗普对等关税实施，港股近日急挫。值得留意的是，股市调整并非由盈利、经济、杠杆或流动性引发，多项变数均集中到超预期的关税之上，笔者认为，部分业务具避险能力、业绩高速增长的股份反而值得趁调整关注，当中包...
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赤子城趁调整吸纳 业绩高增长+AI带挈
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
特朗普对等关税实施，港股近日急挫。值得留意的是，股市调整并非由盈利、经济、杠杆或流动性引发，多项变数均集中到超预期的关税之上，笔者认为，部分业务具避险能力、业绩高速增长的股份反而值得趁调整关注，当中包括赤子城科技（09911.HK）。

业务聚焦中东 具避险能力
不少机构投资者及个人投资者在港股跌市中「寻宝」，以中东市场为收入来源，远离实体贸易的「社交+手游」股票赤子城科技可以多加留意。公司目前主要市场在中东北非，同时积极开拓东南亚以至欧洲的市场。公司的收入来自APP内购买虚拟物品、开通会员服务等虚拟消费，不受美国关税及贸易战影响。而且，公司有「中东Tinder」之称，获得了埃及政府颁发的001号社交牌照及沙特阿拉伯王国投资部 (MISA)颁发区域总部营业执照(RHQ License)，其於中东的长久经营形成很高的市场进入门槛。市场调查显示，中东社交电商市场由2024年至2030年的预计CAGR达27.4%，反映热爱社交APP的中东人群的购买力具上升趋势。另外，在业务模式及市场方面，公司针对泛人群及多元人群的APP，适用於多个市场，发展潜力大。

除业务聚焦中东，不受外围贸易风波影响外，另一个避险原因，是公司的股本回报率（ROE）较高。ROE是衡量一家公司盈利能力的指标，是公司所产生的收入和从股东投资中获得的资本额的对比，ROE愈高，表示公司盈利能力越强。港股市场能长期保持ROE在10%以上水平的公司并不多，而赤子城2024年ROE达47.6% ，要维持较高的ROE，无非靠两种方式，一是盈利的可持续增长，二是加大分红或回购等回馈股东方式。

公司2024年收入按年增长约53.9%至50.9亿元（人民币，下同），毛利增长51.4%至26亿元，期内利润增长3.6%至7.9亿元。截至2024年底，公司手头现金约20亿元，经营所得现金流约10亿元，整体财务稳健。公司计划在未来两年内以约2亿港元在市场上回购，反映管理层对公司前景具信心。

AI助力业务 提升商业效率
未来增长动力方面，公司近日完成DeepSeek-R1的私有化部署，并拥有自研算法模型Boomiix提升社交APP的匹配效率，主要产品SUGO的商业效率在2024年提升了20%。而从年初到3月公布业绩後，赤子城股价升幅最高达90% （从1月3日至4月2日），反映市场及资金持续关注赤子城，公司估值亦相应提升，主要由於AI助力市场留意科技股高增长业绩推动。现时AI在情绪理解和表达上的巨大进步，扮演起了人们的「情感外脑」，这些趋势对赤子城而言将形成巨大机遇，尤其公司汇聚了众多创作者在他们的社交平台上，关注公司在AI技术上的应用，有助公司优化平台及增加用户留存度，以及提高营运效率。AI助力下，公司在2025年有望持续发挥稳健业务的优势。

以上因素有助支撑赤子城在市场动荡中保持灵活性，显示避险优势。在关税战主要影响出口企业的情况下，赤子城作为港股中唯一的中东社交APP企业，市场定位独特，终端市场中东的用户购买力及情感需求丰富，投资者可加以考虑。走势上，赤子城近日股价随大市回调後於5元区喘稳，目前仍於前突破区4.3元至5元区水平，维持中线反覆向上利好形态，5元区也是前成交密集区所在位置，可伺机於该水平吸纳，目标先看前高位6元区，随着AI战略的深入推进，公司股价有上升潜力。
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更新日期为: 2023年1月6日