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恒指料走软 天宝核心优势抵御关税政策冲击
周四恒指高开545.94点,恒指初段在 20800水平整固後,指数在约09:50上升,至 10:04 升至 21211.13点的全日高位後,指数反覆回软,至 11:45 跌至 20530.43点的全日...
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恒指料走软 天宝核心优势抵御关税政策冲击
分析员 : 岑智勇 (梧桐研究院分析员)
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京东健康  +1.850 (5.692%) 
金蝶国际  +0.240 (1.977%) 
联想集团  0.000 (0.000%) 
盈富基金  +0.220 (1.048%) 
天宝集团  -0.030 (2.128%) 
周四恒指高开545.94点,恒指初段在 20800水平整固後,指数在约09:50上升,至 10:04 升至 21211.13点的全日高位後,指数反覆回软,至 11:45 跌至 20530.43点的全日低位後,指数略反弹至 20900水平後再回软,全日波幅 680.7点。恒指收报 20681.78点,升417.29点或2.06%,成交金额 3955.34亿元。国指及恒科指分别升 1.76%及2.66%。三项指数都向好,以恒科指走势较佳。

恒科指共27只成份股上升,其中京东健康 (6618)、金蝶国际 (0268)及联想集团(0992)分别升 8.153%、8.007%及7.067%,为表现较佳之成份股。盈富基金(2800)升2.24%,升幅高於恒指,成交金额 487.02亿元,为全日成交最大者。

恒指曾升至4月7日以来高位,并一度升穿100 SMA (约21179),惟未能成功上破,最终以阴烛近「倒转锤头」收市,成交亦相对下滑。MACD熊差收窄:全日上升股份 1303只,下跌 523只,整体市况偏好。

虽然美债长息回落,但投资者担心关税战升温,美股三大指数偏软,道指、标指及纳指分别跌2.5%、3.46%及4.3%。

夜期及ADR下跌,料恒指走势向淡,而且波动,支持参考 20300 / 20000水平。

个股
美国关税政策虽对全球供应链带来挑战,但天宝集团(1979)成立至今已超过45年,多年来历经市场变迁,极具前瞻性的业务布局使其在市场风浪中,亦能作出快速应变,有助抵御关税政策的冲击,并持续提升长期竞争力。

集团致力於多元市场和产品布局,并具备稳健的财务和全球供应链,能灵活应对外部变化,包括关税影响。主要产品包括工业电源、新能源和智能控制器。下半年,集团将开拓以储能为主的绿色电源产品,受益於行业政策和新产品线,预期新能源业务将稳步提升。

集团在2024财年的收益按年上升11.7%至5,385.7百万港元。期内年内毛利率由2023年的18.8%上升至19.5%。股东应占溢利按年上升16.7%至383.9百万港元。集团拟派末期股息每股6.0港仙,连同中期股息每股5.2港仙,2024年每股股息合共11.2港仙,全年派息比率为30.0%,为投资者带来稳定投资回报。

全球多元布局,灵活调节供应链

集团在中国(惠州、达州)、匈牙利、越南及墨西哥设立五大生产基地,形成覆盖亚洲、欧洲和北美的制造网络。该布局使集团能根据关税政策灵活调整産能,例如将美国订单转向越南或墨西哥工厂,规避高额关税,同时优化生産成本。

新能源业务(如光伏微储系统)受益於全球能源转型趋势,需求刚性较高,美国《通胀削减法案》(IRA)等政策甚至可能抵消部分关税影响。同时,智能控制器业务受AI及电动化浪潮推动,客户粘性强,技术壁垒高,使天宝在高端市场占据优势。

近年,集团持续投入智能控制器和数字电源研发,并引入AI自动化生産线,相关技术优势降低了对人力成本的依赖,提升了产品竞争力,缓解了关税带来的成本压力。天宝财报指出,智能控制器市场需求强劲,既有新增客户,也有全球五百强客户扩展订单。自动化设备结合AI元素的高效生产模式可复制至其他海外基地,满足客户需求,进一步提升集团业绩。

中国政府持续推动振兴经济战略,天宝顺应中国政策,拓展内需与全球市场。集团积极布局国内工业电源、储能等市场,降低对单一出口市场的依赖。同时,全球供应链优化使其能更好适应贸易保护主义趋势,长期竞争力不减反增。

稳健财务支撑战略调整
天宝现金流充裕,负债率低,具备足够的财务韧性应对短期关税成本上升。2024年财报显示,集团手头现金等值3.28亿元,使其能够快速调整供应链,投资自动化设备,支持新业务拓展,如储能和智能控制器市场。

以周四收市价计,集团现价市盈率约 3.78倍,息率高达7.9%,估值吸引。该股股价近期随大市急回,但股价跌至1.25元见支持,昨日股价反弹6.82%至1.41元。随着未来市场逐步消化美国关税政策负面影响,料有望推动股价持续反弹,首站上望1.8元水平。


笔者为香港证监会持牌人士,没持有上述股份,并为个人意见,不构成投资建议。
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更新日期为: 2023年1月6日