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要穩中求勝宜作多重分析　嘉和生物已處吸引水平

上周二 (5月9日) 起恆指經歷四連跌後，本周一 (5月15日) 開市不足十分鐘便低見19,498點，是3月23日以來首度失守19,500點。由於該水平是超過一個半月低位，吸引不少投資者進場，恆指見單...

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要穩中求勝宜作多重分析　嘉和生物已處吸引水平

分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)

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嘉和生物－Ｂ -0.010 (0.629%)

和譽－Ｂ -0.050 (1.087%)

永泰生物－Ｂ +0.050 (1.706%)

和鉑醫藥－Ｂ -0.020 (1.653%)

藥明巨諾－Ｂ -0.050 (3.401%)

貝康醫療－Ｂ +0.170 (6.007%)

上周二 (5月9日) 起恆指經歷四連跌後，本周一 (5月15日) 開市不足十分鐘便低見19,498點，是3月23日以來首度失守19,500點。由於該水平是超過一個半月低位，吸引不少投資者進場，恆指見單日轉向，日內高位雖達20,063點，高於20,000點關口；卻收報19,971點，令後市能否企穩在20,000點之上添變數，故此選股仍以穩中求勝策略為佳。立足中國、佈局全球，集團著力打造成為具備藥物創新研發、臨床前研究、臨床開發、註冊、化學、生產和質量控制 (CMC) 開發以及商業化生產的創新性、平台型、一體化公司的嘉和生物－B (6998) 是其中之一。

縱向市賬率分析合理值
此股於2020年10月7日上市，而於2023年4月25日傍晚發佈的2022年度報告顯示，截至去年12月底資產淨值約18.02億元，相對截至去年12月底已發行股數約5.05億股，計出每股淨值折合為4.0246港元，相對今年5月15日收報1.85元，市賬率為0.46倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外，參考截至2020至2022年12月底之每期最低市賬率為0.39至2.04倍，平均值為1.19倍，高於現時的0.46倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為4.0246元，計出每股合理值為4.80元，較1.85元之潛在升幅為1.59倍。

橫向市賬率分析合理值
此外，此乃生物醫藥B類股份之一，於5月15日收市價計算市值約9.36億港元，介乎12.00億至19.00億元可比擬的股份有五隻，按市值大至小排序為和譽─B (2256)、永泰生物─B (6678)、和鉑醫藥─B (2142)、藥明巨諾─B (2126) 和貝康醫療─B (2170)，分別約18.60億、17.65億、14.75億、13.41億和12.53億元，相對市賬率為0.71、3.10、2.04、0.51和0.70倍，均高於嘉和生物的0.46倍，反映嘉和生物現價偏低。這五股的市賬率平均值和中位數分別為1.41和0.71倍，保守來看嘉和生物合理市賬率不少於0.70倍。

現價較高位累跌逾九成
合理市賬率相對上述每股淨值為4.0246元，計出每股合理值為2.80元，較現價1.85元產生潛在回報率為51.35%，反映現價進場風險不大。綜合上述兩種分析，每股合理值為2.80至4.80元，平均值為3.80元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過1.05倍。再者，上市價為24.00元，上市首日 (2020年10月7日) 高見32.20元，為上市以來最高價，較上市價高34.17%，已是為IPO獲發股份的投資者帶來的最大回報率。之後股價反覆向下，至去年9月22日暫時最低收報1.63元，接近兩年從歷史高位累跌近九成五。

現價1.85元較上述的1.63元高出13.50%，少於一成半反映相距仍偏小，加上考慮到現處2020年10月7日上市以來低水平，距今歷時超過兩年零七個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.65元或以下買入；保守者則可於1.55元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.80至3.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日

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