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恒指未企稳21,600点仍要谨慎 选防守股留意白云山逾五厘股息
恒指虽於4月7日挫逾3,000点,不过紧接渐见回顺,从4月8至22日共九个交易日,其中八日见升,期内累计反弹逾1,700点;更值得留意於复活节长假後,美股表现欠佳,三项主要指数均跌逾2.35%,跌幅最...
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恒指未企稳21,600点仍要谨慎 选防守股留意白云山逾五厘股息
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
恒指虽於4月7日挫逾3,000点,不过紧接渐见回顺,从4月8至22日共九个交易日,其中八日见升,期内累计反弹逾1,700点;更值得留意於复活节长假後,美股表现欠佳,三项主要指数均跌逾2.35%,跌幅最大是纳指的2.55%,道指也跌近2.50%,挫千近点,收报38,170点,又回到去年5月水平。虽然如此,长假首个交易日港股却由跌转升,恒指升近170点,近乎全日高位21,592点收市,报21,562点,连续两个交易日收高於10天和100天移动平均线,并可参考与4月3及7日之间的下跌裂口介乎21,047至22,638点的互动情况。

现价比较一年低位
从4月14日起已是连续五日收高於裂口底部,暂见裂口修复近1/3,反映美国对华实施「对等关税」消息逐步被市场消化,以及由於美股持续走弱,资金从美股流出,助力港股交投保持在活跃水平,周二约2,514亿港元,为过去四个交易日最高,有利港股後市走势。若见恒指连续两天收高於21,600点,月结前可望重上二万二关口。惟现时选股继续重防守性为佳,现价高於52周低位不多於一成属不俗参考。於4月22日收报16.74元的白云山 (0874) 不妨留意,较暂时52周低位15.76元 (见於2025年4月7日) 仅高6.22%。

市账率分析作参考
确认差距少於一成,加上处於2016年4月以来低水平,距今超过九年零半个月,认为具备较强防守性。集团业务分部如下:1) 大南药分部;2) 大健康分部;3) 大商业分部;及4) 大医疗分部。於今年4月11日收市後发布的2024年年度显示,截至去年12月底资产净值约359.05亿元人民币,而截至去年12月底已发行股数约16.26亿股 (A + H股),计出每股净值折合为23.4867港元,相对今年4月22日收报16.74元,市账率为0.71倍,低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

市盈率计算合理值
此外,参考截至2020至2024年底之每期市账率为0.71至1.58倍,平均值为1.02倍,高於现时的0.71倍,反映现价的确偏低。平均值相对上述每股净值为23.4867元,计出每股合理值为24.00元,较16.74元之潜在升幅为43.37%。而截至去年12月底的全年股东应占溢利约28.35亿元人民币,相对截至去年12月底的加权平均股数约16.26亿股,每股盈利折合为1.8548港元,对比16.74元之市盈率为9.03倍,参考上述五个时段之每期最高市盈率为9.36至14.19倍,平均值为11.24倍,高於现时的9.03倍,同样反映现价偏低。

平均值相对上述每股盈利为1.8548元,计出每股合理值为20.85元,较16.74元之潜在升幅为24.55%。另看股息率分析,得出每股合理值是23.25元,较16.74元之潜在升幅为38.89%。综合上述三种分析,每股合理值为20.85至24.00元,平均值为22.70元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过35.50%,连同每股股息折合为0.8676港元,得出股息率接近5.2厘,预期一年回报率超过40.50%。此股显然属中长线投资性质;止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日